华泰证券(601688.CN)

华泰证券-机械行业动态点评

时间:20-02-05 09:07    来源:中证网

研究报告内容摘要:

春节后市场下跌或提供优质企业的布局良机,首选优秀赛道中的本土龙头

我们认为,虽然受新型冠状病毒感染的肺炎疫情等因素影响,A股市场短期承压,但此次疫情不会改变中国制造业进一步国际化、智能化和高端化的转型升级之路,核心逻辑是疫情对中国高端制造的影响是间接的,且需求基础并没有发生本质变化。近期市场下跌或将成为布局高端制造优质资产的良机,其中建议首选需求持续增长且资金链强劲的行业龙头。我们建议关注以下行业方向及企业:1)消费类手工具:巨星科技;2)自动化设备:机器人(新松机器人);3)工业气体:杭氧股份;4)半导体设备:中微公司。

消费类手工具:本土企业迈向全球五金工具制造服务商,关注巨星科技

从海外经验看,手工具行业市场容量较大,具备出现大市值公司的基础。其中本土龙头巨星科技位居全球第三大手工具供应商,据2018年报美欧等海外收入占比达90%以上,公司通过其有效的战略布局有望在未来实现向全球五金工具服务提供商转型的目标。我们认为,公司经历中美贸易摩擦洗礼和产品结构优化后,市场份额持续上升,未来3年有望实现稳健成长,自有品牌地位和现金流将进一步改善。考虑到公司PE估值仍低于海外龙头公司,并处于自身历史低位,叠加贸易摩擦阶段性缓解带来的不确定性减弱,公司具备估值修复的空间。

自动化设备:2020年或是中国机器人产业的新起点,关注新松机器人

结合人口结构、应用场景、产业政策、企业投资信心等多种因素综合分析,我们判断2020年或是中国机器人产业的新起点,主要发展趋势包括:1)市场份额或进一步集中,研发可持续增长。2)5G商用时代机器人企业有望与工业互联网、物联网深度融合;3)协作机器人需求有望快速扩张,或是本土企业重点突破的领域之一;4)中国有望在新一轮发展期诞生世界级机器人企业。建议关注本土机器人优势公司――机器人(新松机器人)。

工业气体:后工业化时代有望产生大市值本土企业,关注杭氧股份

从欧、美制造业发展历史来看,工业气体领域均诞生出1-2家市值达千亿元的第三方工业服务企业。我们认为,随着国内工业气体项目运营专业化程度的不断提高和国内制造业结构的持续优化,中国有望复制海外发展路径,采用第三方工业服务模式的专业气体公司成长空间广阔。经过十余年的发展,以杭氧股份为代表的中国本土企业已具备了全球一流的空分装备技术实力和初具规模的气体业务版图。考虑到杭氧的集中供气业务通常签订15-20年长协合同,客户照付不议,现金流可预测性高,且公司工业气体产品为制造业必需品,未来随着疫情结束,公司业绩有望明显提升。

半导体设备:需求拐点叠加进口替代关键窗口期,关注中微公司

我们认为国内半导体设备需求及订单向上拐点或已到来,2020年行业有望实现较快成长,新增需求主要源自5G商用推动全球存储芯片扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩大,其中刻蚀和薄膜沉积设备的需求受益程度较高。目前,国产设备企业随着中芯国际、长江存储等技术成熟度上升而获得更多验证试用平台和进口替代机会,本土设备产业链格局已初步形成,能够进入主流客户供应体系并契合未来工艺方向的本土企业优势显现,在市场风险偏好触底回升后,可能迎来新的配置机会。建议关注本土半导体刻蚀设备领先企业――中微公司。

风险提示:国内基建投资、制造业投资不及预期的风险;全球及国内新型冠状病毒疫情超预期恶化的风险;国际贸易摩擦加剧的风险;本土企业技术突破不及预期的风险。