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华泰证券林寰宇:格力股价接近高瓴入股价格 避险属性凸显

发布时间:2020-03-24 11:21    来源媒体:金融界

近日,格力电器股价从70元/股高位降低到了最低点48元/股附近。

华泰证券(601688)家电分析师林寰宇称,当前格力的股价调整较充分,公司PE 估值及避险吸引力凸显。考虑到我国疫情风险已相对可控,对公司负面影响逐步降低,空调行业面临持续洗牌的情况下,公司有望借助主动调整,转外部环境“危”为“机”,赢得长期发展先机。

林寰宇在研报中提到,近期公司股价已较充分反映出外部挑战下市场预期变化,且接近珠海明骏受让公司股权价格。2019 年12 月,珠海明骏以46.17 元/股的价格受让格力集团持有的公司股权,而截至2020 年3 月23 日,公司股价为49.22 元(2020 年2 月以来回落超过23%),这已经price in了需求端悲观预期,同时接近受让价格,对于新任大股东计划推进的管理层激励计划而言,成本较低、财务压力将大幅减小。

此外,当前空调销售处于相对底部,但消费延后有望在高温季节集中释放。产业在线数据,2020 年1-2 月累计家用空调销量1548.2 万台,YOY-35.1%,内销653.0 万台,YOY-47.2%;出口895.3 万台,YOY-22.1%。其中,1-2月格力累计销售412.0 万台,同比-43.5%,内销249.0 万台,同比-47.7%,出口163.0 万台,同比-35.6%。

公司具备穿越行业低景气周期的产业基础,且消费促进政策有望继续发力及空调旺季来临的背景下,公司销售有望快速恢复。林寰宇称,发改委于2020 年2 月份再次出台促进消费、支持扩大内需消费的意见,或促成家电直接刺激政策的推出。随着国内疫情好转,且空调即将进入销售旺季,看好空调能效标准提升背景下,公司依托技术优势进一步提升市场份额,旺季实现销售的快速恢复。

考虑到PE ttm 估值回落至过去5 年中枢水平、空调赛道成长空间优异、公司主动促销竞争,当前股价避险属性凸显。

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