华泰证券(601688.CN)

华泰证券-建筑行业研究报告

时间:20-06-16 07:58    来源:中证网

研究报告内容摘要:

基建5月单月增速超8%,继续看好后续基建发力

据统计局数据,20年1-5月地产开发投资同比-0.3%,5月单月增长8.1%。1-5月狭义基建同比-6.3%,5月单月增长8.3%,1-5月广义基建投资-3.3%,5月单月增长10.9%,基建投资增速大幅改善。前5月基建项目招投标加快,逆周期调节有望继续带动基建设计龙头订单增速重回上升趋势,继续推荐设计龙头中设集团、苏交科,业绩反转角度推荐园林龙头东方园林,中长期成长角度继续推荐钢结构鸿路钢构。

疫情影响减弱,投资类数据改善明显

1-5月地产开发投资同比-0.3%,增速同比降11.5pct,较1-4月升3pct,单月增8.1%;狭义基建同比-6.3%,增速较1-4月升5.5pct,单月增8.3%,去年5月单月增3%;广义基建同比-3.3%,增速较1-4月升5.5pct,单月增10.9%;制造业投资同比-14.8%,增速较1-4月升4pct。5月社融数据中,中长期贷款当月同比增速创年初以来新高,反映出基建项目落地、投资快速恢复的情况,两会公布全年政府债务额度后,地方债又迎来了发行高峰,非金融企业中长期贷款和政府债券均体现出对基建的较强支撑,我们认为后续城投融资回暖对市政类投资的带动效应也有望逐步显现。

5月单月销售、新开工、竣工等地产链条实物量数据实现正增长

1-5月地产销售面积同比增速-12.3%,1-4月增速为-19.3%,去年同期-1.6%,5月单月同比9.7%,单月增速年内首次转正;1-5月土地购置面积同比增速-8.1%,1-4月增速为-12%,5月单月0.8%,增速环比降12.98pct;1-5月新开工面积增速-12.8%,1-4月增速为-18.4%,5月单月2.5%,增速环比升3.8pct;1-5月施工面积增速2.3%,1-4月增速为2.5%,5月单月-2.7%;1-5月竣工面积增速-11.3%,1-4月增速为-14.5%,5月单月6.2%,年内首次转正,增速环比升15.1pct,去年5月单月-22.3%。

基建细分领域投资增速改善,20年基建景气度有望回升

1-5月交通仓储邮政投资同比增速-6.1%,前值-12.1%,其中铁路运输投资增长-8.8%,道路运输投资增长-2.9%,降幅较1-4月分别收窄7.3/6.5pct。1-5月水电燃热同比增速13.8%,前值7.6%,去年同期0.8%,体现了民生类投资的强劲需求。1-5月水利环境公共设施投资同比增速-6.5%,其中水利-2.0%,前值-6.0%,环保2.5%,前值3.8%,公共设施管理-8.3%,前值-13.6%。我们认为在政策及融资环境双重改善下,今年基建投资受到的资金制约有望明显缓解,除民生类投资有望继续维持较高增速外,交通和市政类投资也有望对稳增长起到关键作用。

风险提示:宏观经济超预期下滑,基建投资回暖不及预期等。