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证券行业9月投资策略:中报表现靓丽 改革释放红利

时间:20-09-10 15:53    来源:东方财富网

原标题:证券行业9月投资策略:中报表现靓丽,改革释放红利

机构:国信证券

主要内容

8 月上市券商公布中报数据,38 家上市券商营业收入同比增长 21%,归母净利润同比增长 27%。8 月投行业务持续增长,两融规模扩大。

上市券商公布中报业绩

8 月上市券商公布了中报数据。38 家上市券商实现营业收入 2269.28 亿元,同比增长 21%;归母净利润 726.97 亿元,同比增长 27%。各主营业务收入分别为经纪业务收入 471.66 亿元、投行业务收入 184.97 亿元、资管业务收入 171.32 亿元、利息净收入 253.86 亿元、自营业务收入714.38 亿元。经纪、投行、资管、信用、自营业务收入占比分别为 20.78%、8.15%、7.55%、11.19%、31.48%。

投行业务持续增长,两融规模扩大

(1)经纪业务方面,8 月 A 股日均成交金额为 10593 亿元,环比下降19%,同比上升 137%。(2)投行业务方面,8 月 IPO 数量为 125 家,募集资金规模为 2060 亿元,环比上升 105%;8 月再融资规模为 1429亿元,环比增长 32%。(3)自营业务方面,债市下跌,股市上涨。上证综指上涨 2.59%,上月上涨 10.90%;沪深 300 指数上涨 2.58%,上月上涨 12.75%;创业板指数上涨 1.17%,上月上涨 13.85%;中债总全价指数下跌 0.69%,上月下跌 0.71%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,8 月两融平均余额为 14725 亿元,环比上涨 9.4%。

投资建议

资本市场改革持续推进,证券行业将加速形成差异化发展格局,预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板块 PB 估值为 2.16 倍,具有较高安全边际。龙头券商估值在 1.3-2.3 倍,市场未体现出对龙头券商的估值溢价。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商,推荐中信证券、华泰证券(601688)、海通证券;此外,建议关注优势难以复制的特色券商,例如东方证券、东方财富。

风险提示

市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。

(文章来源:格隆汇)