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证券行业:月度业绩同比、环比均大幅增长,继续推荐券商板块

发布时间:2017-10-17    研究机构:天风证券

截至2017年10月16日晚,合计31家A股主板上市券商全部披露了2017年9月份月度财务数据。31家上市券商在9月份合计实现营业收入200.43亿元,环比增长23%,同比增长22%;实现净利润82.34亿元,环比增长27%,同比增长25%;31家上市券商9月的净利润率为41%,环比提升一个百分点。

受益于市场环境改善,月度经营数据实现大幅增长。

9月市场环境持续改善,上证综指/深圳成指/沪深300/创业板指9月月度涨幅分别达到-0.35%/2.50%/0.38%/0.95%。受益于积极的市场环境,9月的日均交易额进一步提升至5450亿元,同比、环比均实现显著提升,为年内高点;

截至9月底,融资融券余额提升至9693亿元,并一度逼近万亿关口。券商的经纪、两融和自营等与市场因素直接相关的业务在9月明星受益于显著改善的交投情绪和市场环境。投资银行业务中,过审IPO计划募资规模与去年同期相比显著提升24%,环比继续增长(MOM+11%),我们判断四季度IPO审核有望维持高位;再融资合计筹资规模约832亿元,环比略有下滑。

三季度券商板块业绩有望实现增长。

从跟踪的月度财务数据来看,三季度上市券商受益于市场环境的改善,整体实现营收527亿元,环比增长9%,同比增长6%;实现净利润212亿元,环比增长12%。我们判断三季度上市券商业绩有望迎来利润表的边际改善,业务结构均衡的大券商更具竞争力。

10月券商预计仍将有所为。1)在流动性上,定向降准虽然对券商股只体现为短期利好,但对市场流动性有一定的指导含义,而流动性是券商股股价的核心变量;2)估值上,目前券商整体估值上仍具有较高安全边际;3)政策面上,金融监管指导纲领“稳中求进”,市场已经充分接受目前依然以稳为主的监管风格,长远来看业务结构均衡且规范的大型券商竞争优势将逐渐凸显;

配置上,我们继续看好

(1)营收结构多元、综合运营实力强的行业龙头券商;

(2)投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商;

(3)流通市值小可以进行价格博弈的券商个股;

(4)事件驱动性券商个股。

推荐:招商证券、国泰君安、兴业证券;建议关注:第一创业、华泰证券(601688)、中国银河

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