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华泰证券(601688):职业经理人制度落地 国际化战略布局加快

发布时间:2020-01-14    研究机构:海通证券

  投资要点:职业经理人制度落地,执委会委员背景多元、专业能力强,有望进一步释放制度红利。充分利用AssetMark 上市和发行GDR 契机,加快国际化战略布局。科技投入高,通过智能投顾平台助力财富管理转型。

  职业经理人制度试点落地,新任执委会委员背景多元、专业能力强,有望进一步释放制度红利。公司进行职业经理人制度试点,设立执行委员会,作为公司的最高经营管理机构。2019 年12 月公司发布公告,任命执行委员会委员和主任委员(首席执行官),职业经理人制度落地。新任执委会委员除现任副总裁、董秘和内部提拔外,来自监管和电信企业,背景多元,专业能力强。

  四地上市券商,充分利用AssetMark 上市和发行GDR 契机,实现国际化战略布局。公司于2019 年6 月在伦交所发行GDR。2019 年7 月,子公司AssetMark在美国纽交所成功上市,公司在美影响力扩大。公司积极拓展英国和美国业务,2019 年先后获得伦交所会员和美国经纪商资格,实现A 股、港股、纽交所和伦交所GDR 四地上市。

  “涨乐财富通”助力稳固经纪业务行业龙头,进一步增强客户粘性。经纪业务行业龙头地位稳固。公司持续丰富完善“涨乐财富通”的服务场景及运营策略,2019年上半年“涨乐财富通”下载量227 万,平均月活数为749 万,位居证券公司类APP 第一名。移动终端客户开户数占比高达99.32%,88.57%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。公司2019 年上半年实现经纪业务收入22 亿元,同比+21%。

  股基交易额市占7.63%,继续保持行业第一。

  加强科技投入,建设数字化投顾服务工具,助力财富管理转型。财富管理平台将整合公司财富管理能力、技术和服务。公司财富管理服务将更趋数字化和智能化。

  公司注重利用数字化渠道构筑平台化、体系化的财富管理服务新模式,同时借助大数据分析挖掘客户需求和匹配业务机会。

  投行业务充分发挥并购重组优势,持续推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式。在投行业务方面,公司秉持“以客户为中心”的经营理念,以大投行一体化平台和全业务链体系为依托,以行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向,加强境内境外、场内场外跨市场协同,加大对科技创新类企业支持力度,全面提升全产品服务能力和综合服务快速响应能力。2019 年前三季度,公司实现投行业务收入12 亿元,同比-4%。

  【投资建议】我们预计公司2019-21E 年EPS 为0.83/0.97/1.05 元,BVPS 为13.26/13.98/14.75 元。考虑到公司各项业务排名居前,给予其19 年1.6-1.8x P/B,对应合理价值区间21.22-23.87 元,维持“优于大市”评级。

  风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强

申请时请注明股票名称