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华泰证券(601688)2021年三季报点评:零售客户优势显着

时间:21-11-02 00:00    来源:国信证券

华泰证券(601688)披露2021 年三季度报告,业绩增速符合预期2021 年上半年,公司实现营业收入为269.07 亿元,同比增长10.57%;实现归属于母公司股东的净利润为110.49 亿元,同比增长25.00%,业绩基本符合预期。第三季度公司实现营业收入为86.74 亿元,同比下降1.37%。实现归属于上市公司股东的净利润为32.78 亿元,同比增长34.69%。公司前三季度加权净资产收益率8.31%,同比上行1.27 个百分点。公司业绩增速基本符合预期。

零售客户优势显著,经纪业务与信用业务推动业绩增长前三季度,公司经纪业务净收入59.63 亿元,同比增长23.01%;投行业务净收入26.55 亿元,同比下降3.28%;资管业务净收入23.35 亿元,同比下降7.72%;利息净收入30.05 亿元,同比增长66.58%;投资交易收入113.90 亿元,同比增长1.79%。公司在零售客户方面优势显著根据半年报披露数据,股基交易量市占率约8.38%,排名行业第一。

信用减值转回,资产质量具备优势

前三季度,公司信用减值转回4.57 亿元,较去年同期减值11.27 元,同比多转回15.84 亿元,预计对净利润贡献约11.88 亿元。公司股质规模在头部券商中处于较低水平,资产质量具备优势。

盈利预测和投资建议

我们预测2021-2023 年净利润为129.25/148.19/186.88 亿元,增速分别为19.4%/14.6%/26.1%,EPS 为1.42/1.63/2.06 元。股价对应的PE为11.2/9.7/7.7x,PB 为1.0/1.0/0.9x。依托零售客户基础,公司在财富管理方面大有可为,结合公司股价,维持“买入”评级。

风险提示

零售业务竞争加剧;金融监管趋严;资本市场改革不及预期等;货币政策转向导致融资成本上升等。